Что ждет граждан после повышения ставки Центробанка?

Одной из причин увеличения ставки рефинансирования главным финансовым регулятором сразу на два процентных пункта стало укрепление курса рубля.

Ради стабилизации курса рубля

На очередном заседании Центробанк Российской Федерации повысил ключевую ставку сразу на 200 базисных пункта, каждый из которых равен 0,01%-ному. В итоге ставка возросла до 15 %. Это стало четвертым подряд этапом повышения, а прирост вдвое превысил прогнозы экспертов накануне заседания, которые предполагали рост лишь до 14 %.

Попытаемся просто и доходчиво объяснить, что же такое ключевая ставка. Прежде всего, это – минимальный процент, под который ЦБ России выдает кредиты коммерческим банкам, а равно и принимает от них деньги на депозиты.

Получив кредит у Центробанка, коммерческие финансовые организации выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под свой собственный процент, который обычно несколько превышает определенную главным финансовым регулятором ключевую ставку.

С середины лета текущего года Центробанк суммарно поднял процентную ставку на 650 базисных пунктов, или на 6,5 % – с 8,5 до 15. По словам руководства главного финансового регулятора, основными причинами такого роста стали снижение курса национальной валюты и постоянно ускоряющееся увеличение цен. В итоге ситуацию с рублем удалось стабилизировать. Впрочем, добиться этого удалось отнюдь не только монетарными, но и административными мерами. Прежде всего, здесь надо вспомнить Указ Президента страны об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Что же касается инфляции, то она, увы, продолжает увеличиваться. Так, к концу минувшего октября, по данным Министерства экономического развития Российской Федерации, ее уровень уже достиг 6,59 % в годовом исчислении.

С целью приостановки инфляции

Ключевая ставка является одним из инструментов государственной денежно-кредитной политики, который позволяет Центробанку России контролировать инфляцию, влияя через нее на экономику государства. При этом основная задача главного финансового регулятора заключается в поиске баланса между всеми участниками рынка и происходящими там процессами. Такими, как та же инфляция, экономическая активность и финансовая стабильность. Таким образом, ужесточение денежно-кредитной политики предполагает последующее замедление инфляции по схеме последовательных событий. Повышение ключевой ставки делает кредиты более дорогими, а высокие ставки по вкладам увеличиваются. Это приводит к тому, что население снижает траты и стремится копить, что, в свою очередь, влияет на снижении инфляции.

К негативным последствиям высокой ставки относят проседание темпов развития экономики. Об этом постоянно и взахлеб говорят некоторые эксперты, к слову, одни и те же, в эфире федеральных телевизионных каналов. Таким образом, высокие ставки по кредитам ограничивают возможности предпринимателей для развития производства по причине того, что заемные средства становятся дороже. В свою очередь, понижение темпов развития производства уменьшает налоги, которые платят предприятия, что влияет на дефицит государственного бюджета и заставляет власти серьезно сокращать расходы на масштабные проекты, социальные статьи и другие важные вещи.

Четыре процента к 2024 году

Аналитики выражают уверенность, что основной причиной очередного раунда ужесточения денежно-кредитной политики стал высокий уровень роста цен. То есть главной причиной повышения ставки является провозглашенная цель по достижению показателя инфляции в 4 % в следующем году. Теперь основные риски увеличения инфляции несет в себе бюджетная политика на ближайшие годы. В частности, это касается планов по резкому увеличению расходов и корректировке бюджетного правила – механизма, который перераспределяет доходы от экспорта сырья.

Другие эксперты к причинам повышения ключевой ставки также относят новые бюджетные вводные и планы по ускоренной индексации тарифов на следующий год. По их мнению, текущие темпы роста инфляции пока не отражают и предыдущего повышения ключевой ставки с учетом временного лага – задержки в выполнении задачи, которая возникает из-за отсутствия необходимых ресурсов или знаний. Вероятно, в Центробанке это отлично понимают, но это не может не увеличивать желание главного финансового регулятора еще немного «сбавить температуру» рыночных ожиданий.

У ряда экспертов существует и другая позиция. По их оценкам, ускорение инфляции, которое было замечено в том числе и в ходе проведения опросов населения и предпринимательского сообщества, уже начало проявляться в фактических значениях. Инфляция в сентябре – октябре держится выше 14 % в уровнях аннуализированных, то есть учитывающих перспективу показателей. Проще говоря, такой инфляция ожидается в аналогичном периоде следующего года.

Многие аналитики не исключают, что повышение главным регулятором ключевой ставки рефинансирования может стать последним в упомянутом выше цикле. Эксперты считают, что стабилизация курса рубля ослабила давление на Центробанк Российской Федерации. Более того, достигнутый уровень жесткости монетарной политики является достаточно высоким, что и может повлиять на решение об остановке процесса повышения ставки. В этой связи высказываются мнения, Центробанк может взять паузу, чтобы, образно говоря, оценить эффект влияния последних принятых там решений по денежно-кредитной политике на экономику.

Немедленное укрепление

Стоит отметит, что повышение главным финансовым регулятором процентной ставки ведет к удорожанию рубля. Таким образом, более высокая ключевая ставка Центробанка страны обычно повышает курс национальной валюты, а интерес потенциальных инвесторов к рынку акций, наоборот, ослабевает. В этой связи те, кто стремится вложить деньги, начинают уделять больше внимания так называемым защитным инструментам. Речь идёт о банковских вкладах и облигациях. Также при высокой ставке на денежный рынок обычно приходят финансовые инвесторы. Им выгодно покупать национальную валюту, зарабатывая на росте курса рубля.

После публикации решения Центробанка по ключевой ставке курс доллара начал резко падать и опустился ниже отметки 93 рубля. Аналогичную динамику продемонстрировал и курс евро, упал ниже 98 рублей, чего не было с начала июля. Аналитики финансового рынка допускают, что повышение ключевой ставки может поддержать национальную валюту в двух сценариях. Первый из них касается развития событий, когда инвесторы начнут чаще выбирать рублевые активы вместо валютных из-за привлекательных ставок. Второй связан с ужесточением кредитных условий, что ослабит спрос на импорт и валюту для его оплаты. Первый сценарий, по мнению экспертов, сейчас действует с большими ограничениями, так как мотивы для выхода во внешние валютные активы у российских резидентов сегодня могут лежать далеко не в плоскости выбора лучшей процентной ставки, а внешние инвесторы фактически не представлены на рынке. Второй из предложенных вариантов, несомненно, действует, однако он требует времени. Поэтому аналитики ожидают, что этот эффект станет проявляться уже в IV квартале текущего года.

Также эксперты подчеркивают, что сохранение уверенного притока от экспорта и введенные требования по обязательной продаже валютной выручки могут скорректировать курс в районе 90 рублей за один доллар на конец этого года. Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, если оно продолжится, будет усиливать давление на потребительский спрос и ограничит импорт, что благоприятно для торгового баланса и курса рубля в среднесрочной перспективе. Аналитики настаивают на том, что основным фактором для курса отечественной валюты до конца года будет механизм конверсии выручки экспортерами. Его эффективность, как показывает практика, в полной мере можно будет объективно оценить в так называемые неналоговые периоды. То есть по окончании которых завершается процесс формирования налоговой базы.

Часть экспертов дает прогноз по курсу национальной валюты в 90–95 рублей за доллар, причем в ближайшие месяцы. Они ожидают рост экспорта и снижение импорта до конца текущего года. Кроме того, количество спекулятивных сделок с рублем должно уменьшиться по мере ужесточения государственного регулирования.

Цены на российскую нефть марки Urals во второй части завершающего год квартала прогнозируются на уровне свыше 80 долларов за баррель. Столь высокие цены, по мнению ряда экспертов, предполагают увеличение экспорта, а чистые продажи валютной выручки вырастут еще на 2-3 миллиарда долларов с нынешних девяти.

Влияние ставки на облигации

Ключевая ставка традиционно влияет на долговой рынок. Чтобы облигации представляли интерес для инвесторов, предлагаемая по ним доходность должна быть выше, чем собственно ключевая ставка. Эксперты отмечают, что ставка по длинным облигациям федерального займа, возможно, вырастет с 12,5 до 13 % годовых. И это как раз интересно для консервативных инвесторов c так называемым длинным горизонтом инвестирования. Это отличный момент для фиксирования хорошего финансового потока, чтобы зарабатывать на росте тела «длинных» облигаций.

Помимо инвестиций в такого рода «длинные» бумаги, аналитики видят неплохую возможность для формирования сбалансированного портфеля из облигаций федерального займа и доказавших свое качество эмитентов первого эшелона, то есть с более высокой доходностью 13-13,5 % годовых. Такой уровень для них будет актуален на ближайшие два или даже два с половиной года.

Эксперты подчеркивают, что в период роста процентных ставок оптимальным решением могут стать облигации с «плавающим» купоном, или, как их еще называют, флоутеры или флоатеры, от английского «плыть».

Они не проседают в цене, когда идет повышение ключевой ставки, и позволяют переждать непростые и неопределенные времена. Имея переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя, такие бумаги как бы привязаны к инфляции, к ключевой ставке Центробанка России. Также они коррелируются RUONIA – взвешенной, или «эталонной», процентной ставкой по необеспеченным межбанковским кредитам, и связаны кривой бескупонной доходности облигаций федерального займа и другими инструментами. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигации, а равно и наоборот. Немаловажно, что в таком «плавающем» купоне также может быть предусмотрена надбавка, другими словами, фиксированная премия. К примеру, доходность по купону равна ключевой ставке плюс пять процентных пунктов.

Как ключевая ставка Центробанка отразится на акциях?

Что же касается акций, то здесь все останется без изменений. По мнению аналитиков, российский рынок недооценен по целому ряду эмитентов, так называют организации, осуществляющие деятельность по выпуску ценных бумаг с целью привлечения дополнительного капитала. В первую очередь это касается «голубых фишек», то есть хорошо себя зарекомендовавших и имеющих репутацию стабильных. Речь идет о компаниях-экспортерах, прежде всего, в области нефти и газа, представителях финансового сектора, металлургии и розничной торговли.

Также эксперты напоминают, что рынок акций зависит не только и не столько от ключевой ставки Центробанка, но и от других факторов. В их числе лежат процессы, происходящие вне области экономики. Речь идет об эмоциональном фоне, преобладающем у инвесторов, ситуации с дивидендами компаний и, конечно, о геополитических событиях. От последних никуда не деться.

Влияние на депозитные счета

Эксперты едины во мнении, что повышение ключевой ставки увеличит привлекательность депозитов. Они ожидают дальнейшего роста ставок по вкладам. И это уже происходит, когда финансово-кредитные организации начали корректировать проценты по вкладам вслед за увеличением ключевой ставки Центробанка. Основной рост доходности будет наблюдаться по депозитам средней срочностью, то есть до полугода. Это вполне объяснимо, учитывая не очень предсказуемый горизонт событий.

Аналитики прогнозируют изменение ставок по депозитам в диапазоне 0,2–0,7 процента в зависимости от срока вложения средств. Основной прирост, скорее всего, придется на депозиты срочностью до года. Менее активно банки будут поднимать ставки более длинного срока.

Есть мнение, что жесткая риторика главного финансового регулятора страны может дополнительно стимулировать банки более активно менять процентную политику в своих предложениях.

Также важно понимать, что в декабре текущего года на динамику ставок могут повлиять и маркетинговые акции. То есть в рамках программ по привлечению активов финансово-кредитные организации с большой вероятностью предложат потенциальным вкладчикам более привлекательные проценты. Заинтересованные граждане должны это отслеживать.

Ставка и кредиты

Здесь все очевидно – на фоне повышения ключевой ставки Центробанка непременно будут расти и проценты по кредитам.

Эксперты справедливо уверены, что банки будут вынуждены еще больше ужесточать условия выдачи ссуд и продолжат снижать уровень одобрений для создания россиянами эффективных кредитных портфелей.

Уже сейчас ставки по кредитам находятся на заградительных уровнях. В этой связи наиболее вероятной стратегией финансово-кредитных организаций будет расширение диапазонов ставок при одновременном повышении и верхней, и нижней границы. Прежде всего, что вполне объяснимо, это касается заемщиков с высокой долговой нагрузкой, оформляющих необеспеченные потребительские кредиты.

По данным на конец минувшего октября, у первой двадцатки крупнейших отечественных банков средняя ставка полной стоимости кредитов наличными без обеспечения составляет 25,01 %. По залоговым кредитам она объяснимо ниже – 23,42 %.

Аналитики рынка считают, что здесь влияние оказывает не только рост ключевой ставки, но и другие ужесточения со стороны Центробанка страны. С октября в силу вступил ряд дополнительных ограничений главного финансового регулятора в розничном кредитовании, что повысит процент отказов при рассмотрении заявок или сократит объемы предоставляемых банками ссуд в расчете на одного заемщика.

Также эксперты не исключают и альтернативный сценарий, при котором банки вместо повышения процентов по займам могут расширить количество дополнительных услуг и увеличить их стоимость. Естественно, она войдет в полную цену кредита.

Конечно, завершение года на рынке кредитования традиционно является ажиотажным. Для привлечения клиентов финансовые организации будут предлагать заемщикам акции со сниженными процентами. Однако в текущем году они явно будут менее масштабными из-за ограничений со стороны Центробанка. Таким образом, аналитики резюмируют, что смягчения монетарной политики, а следовательно, и снижения ставок по кредитам следует ожидать не ранее второй половины следующего года. Как-то так.